报告摘要:
传统与新兴之再甄别,2014年估值修复将是主旋律
建筑板块2013年的惨淡表现与整体经济环境相关,改革与转型升级成为2013年经济主旋律。传统产业没落,新兴产业崛起的市场思维与判断已经形成,由此导致2013年传统行业估值不断下移,新兴产业估值不断突破。我们认为,2013年处于改革转型的起点,对于传统产业与新兴产业的甄别与细分存在较大情绪化,鸡犬升天与泥沙俱下现象十分严重。而2014年,经过2013年的炒作与杀跌之后,市场会更加理性、再甄别将更加仔细,将会出现新兴产业中的伪成长退潮,而传统产业中的成长细分产业估值不断修复的局面。而这也是2014年建筑板块细分领域的投资机会。
新型城镇化落实,城市公共投资将成最大亮点
在三大投资平淡局面中,明年新型城镇化落实带来的城市公共投资或将是最大亮点。新型城镇化本质是人的城镇化,加强城市承载能力将是主要核心建设内容,并且新型城镇化大力发展城市群,新一轮区域规划拉动相关投资。十八届三中全会将财政体制改革放在了前所未有的高度,适度加强中央事权和支出责任,政策一直引导的重点投资将有望突出得到财政资金支出支持。结合今年以来的政策导向,我们认为生态环保、民生相关投资、城市道路交通、城市管网建设、污水垃圾处理、生态园林建设、公共服务配套设施等城市公共投资将会得到大大加强。
煤化工工程--现代煤化工逐步步入招标高峰期
今年审批的二三十个煤化工项目评审、前期准备已逐步完成,2014现代煤化工将步入订单高峰期,目前估值仍处于低位,强烈推荐中国化学、东华科技。
装饰园林-公共装饰园林面临较大机会,估值修复空间大
新型城镇化强调城市公共基础设施、区域城市群建设,而生态环保政策在三中全会后正迅速落实、细化执行,公共园林、装饰面临较大机会。目前估值处于洼地,园林估值看到2014年25倍左右,重点推荐东方园林、铁汉生态、普邦园林。装饰估值看到2014年20倍左右,重点推荐亚厦股份、金螳螂、洪涛股份。
海洋油气工程--行业景气周期继续上行
中海油“十二五”后期资本开支将继续提高,南海油气开发正在加速,而全球海洋油气开发处于景气上升周期,尤其深水开发增长迅速空间巨大,我国企业正加速走出去步伐,2014年海外业务或超预期,强烈推荐中海油服、海油工程。
新型城镇化带来消费投资增加,强烈推荐中国海诚
风险提示:宏观经济系统风险、业绩不达预期风险
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